专访屠光绍:“30条”展现五大亮点 上海国际金融中心建设冲刺决胜之年-东亚经贸新闻电子版

                                                                        2020年02月29日 20:00 来源:东亚经贸新闻电子版
                                                                        编辑:河北快三注册

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                                                                        【湖人5连胜】

                                                                        第一财经:在上世纪90年代初形成的“分业监管”架构之下☆⊿☆,中国在银行进入资本市场方面一直存在思维和事实上的“红线”∵⊿⌒,虽然国际金融的实践和监管思潮在分业、混业间已经反复调整〇﹡,但中国变化不大⌒∟。如何看待这次商业银行在试水股权投资的基础上⌒?┊,未来参与直接融资和资本市场发展的速度与方向△?

                                                                        河北快三注册

                                                                        屠光绍:上海国际金融中心的建设是一个长期过程┊,需要通过不同的阶段逐步实现↑◇∟,国务院的19号文◇▽♂,在总方向上明确了上海国际金融中心的任务☆⌒?,同时又提出了具体的阶段性目标↑。从这一角度分析☆↑,2020年出台的《意见》可以看作是国际金融中心建设的进一步推进♂,这正好也与19号文相衔接△◇,起到承前启后的作用∵♂。

                                                                        亮点四:长三角跨区域互联互通

                                                                        河北快三注册

                                                                        亮点一:发展直接融资:银行进入资本市场

                                                                        河北快三注册

                                                                        屠光绍表示⊙∵,2020年出台的《意见》可看作是国际金融中心建设的进一步推进⊙,与19号文相衔接♀,起到承前启后的作用┊。就内容而言△,亮点颇多∵☆,主要体现在金融供给侧结构性改革、金融对外开放、法律和制度创新、长三角一体化、金融科技五大方面↑□,比如∴π∟,推进直接融资、金融市场离岸与在岸的打通、对接国际高标准规则等☆。

                                                                        屠光绍:其实供给侧结构性改革的很多内容都聚焦直接融资、发展资本市场♂↑,目前中国的主要融资体系是以商业银行为主的间接融资体系↑?,直接融资比重过低☆♂,中国一直希望改变这一格局◇,提升直接融资比重⊿♂。

                                                                        从目的、方向、原则、内容、体系、方法等层面比较◇∟△,两份文件基本保持一致♂☆∟,体现了上海国际金融中心建设的一贯性和可持续性♂♂♂。比如π♂,在目的上⊙♀,均以服务国家战略、适应经济发展为主;方向上┊☆↑,都体现了市场化、国际化与法制化;原则上⌒,均坚持业务创新和风险防范相结合、业务推进和发展环境相结合、业务开展与监管体制相结合三大原则;内容上┊⌒⊙,两份文件都提到了市场结构、市场工具和产品、金融对外开放、深化金融改革、创新监管方式、完善营商环境等┊↑。

                                                                        目前∴♂△,外资在华的战略主要分三种选择——设立分支机构、合资、独资(直接设立法人机构)∟△。各大机构也在根据各自的优势在这三种方案中权衡⊿◇,部分机构与初期相比出现了战略上的转变▽?,可能实力特别强的机构会倾向于选择直接独资∵﹡π,也有一些机构会选择合资∴▽,当然最终目的还是为了更有效地进入中国市场↑∟。可见﹡♂△,促进境外、境内机构的合作┊◇,也是下一步开放进程中可能出现的新变化?。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        屠光绍:金融对外开放主要包括两方面□?⌒,一是金融服务业的开放◇△∵,二是金融市场的开放◇⊿⊿。整体而言▽,眼下我国金融市场开放程度并不够▽∟⊙,特别是在金融服务业方面◇。中国的金融机构数量不少、规模和体量较大π☆△,但金融服务的效率和能力还有待提高⊙。因此☆□,金融服务业的开放将为国际金融中心建设提供更好的基础∟♀。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        屠光绍:我们目前的融资体系和当前产业结构升级、新旧动能转换等要求存在一定矛盾π△,而供给侧改革就是要解决结构问题↑▽∴,以信贷为主的间接融资体系与发展科技创新等是存在矛盾的?。同时☆,从宏观层面看☆,我们也面临债务水平和杠杆率过高的问题∴。目前〇,加快发展直接融资已经成为十分迫切的任务∵∟,其中的关键在于找到合适的发展路径即如何通过有效的渠道将银行体系的庞大资金逐步引导到直接融资体系里来π,从而实现直接融资和间接融资、银行体系和资本市场的协调发展⊙△♂。其实∵⊿,发展资本市场提高直接融资比重已是一个提了多年的老问题□∴,为什么解决不好的原因是多方面的⊿⌒◇,但其中有一个原因就是脱离银行体系来发展资本市场♀∴⌒。现在来看需要在银行体系和资本市场之间建立更多的渠道⊙♂,实现发展直接融资路径的进一步完善◇□。但也不是要让商业银行一下子转到直接融资模式☆,这不是一蹴而就的﹡∴,而是要找到路径并有序地逐步实现转移↑〇⌒。

                                                                        《意见》也体现了目前需要思考如何提高商业银行在提高直接融资比重方面发挥更多的作用⌒,其中创造性地提出支持商业银行理财子公司在上海设立专业子公司和金融资产投资公司设立专业投资子公司∴∴,投资临港新片区和长三角的重点建设项目股权⊙↑◇,以及参与相关企业重组、股权投资、直接投资等业务◇┊,从而更好地支持临港新片区集成电路、人工智能、生物医药、航空航天等具有国际竞争潜力的重点产业发展﹡△。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        河北快三注册

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                                                                        在金融监管方面∴,主要涉及到金融业务跨行政区域的开展⊿♀〇,目前银行、保险等机构仍是按照行政区域来划分、经营业务♂♂,尤其是银行的信贷业务π,这就要考虑到如何让金融监管与长三角一体化的发展相适应┊。

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                                                                        其实﹡,我一直提出资管新规的核心♂♂,关键是要有利于发展直接融资♀,变过去的通道为渠道↑。过去银行的通道业务主要是银行将理财资金通过各种通道进行“布局”♀△♂,实际上是变相的信贷(如非标资产)◇?。资管新规的目的就是要堵住这些通道↑﹡﹡,但是我认为也要开渠道□,有序地通过商业银行把间接融资资金引导到直接融资上来♂∟,这次的安排是非常重要的?。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        现在∴∵,《意见》针对临港新片区可以投资PE投资股权∟,但上海资本市场不能只看公募市场〇⌒,还要看到私募市场?,上海现在的公募市场已经很发达了∴,私募市场还是很大一片有待发展的领域⌒⌒。所以临港的政策意义﹡π∴,在于对于上海国际金融中心、对资本市场♀,特别是对私募市场的直接融资意义重大?♂□。

                                                                        如今◇┊↑,这一时间点已至∴∴,为护航决胜之年的冲刺♀▽,2月14日〇⊿,《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》(下称《意见》)正式发布π▽π,从积极推进临港新片区金融先行先试、更高水平加快上海金融业对外开放和金融支持长三角一体化发展等方面为上海量身定制了30条具体措施□。

                                                                        《意见》中实际已有所突破⊿π,如提升长三角跨省(市)移动支付服务水平?∴□,推动长三角公共服务领域支付依法合规实现互联互通;积极推动长三角法人银行全部接入合法资质清算机构的个人银行账户开户专用验证通道∵┊,对绑定账户信息提供互相验证服务等∴,我认为这是很大的进步△◇。

                                                                        亮点三:法律和制度创新:强调公平竞争

                                                                        第一财经:目前的外资法人机构如WFOE(外商独资企业)△♀▽,背靠海外总部♂?♀,如果套用中资机构的监管方式来对其进行监管⊙?∵,可能无法契合♂,中国要如何把握监管的容忍度▽〇,同时把握公平竞争♀?

                                                                        第一财经:如何看待针对临港新片区的金融创新♂?这和金融供给侧结构性改革有何关联♀▽﹡?

                                                                        此次《意见》的出台只是在自贸区临港片区开了一个口子↑,但我认为是标志了一个重要方向◇,即通过建立渠道实现投融资资金的转换♀┊⌒,我认为这一路径是对的⊙⌒,也是可持续的∟。有了渠道之后♂♂,当然不是说要将间接融资完全转换﹡⊿,更多是要有序转换∟。尤其是考虑到整个经济、金融体系不可能短期实现巨大转换▽▽,未来直接融资的推进应是逐步的、有序的⌒﹡,比如从开始的百分之十几☆∟┊,逐渐发展至30%♂,再到理想比例40%~50%⌒﹡。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        第一财经:《意见》明确强调了金融科技的重要性♂,如在总体要求中提到加强金融科技在监管领域的应用☆?,在临港新片区中提到支持金融机构和大型科技企业在区内依法设立金融科技公司⊿﹡,重视金融科技人才培养等?∵。如何看待上海国际金融中心建设中金融科技的分量⊿∵⊙?

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                                                                        势变则法不同┊π。考虑到当下的环境∟◇,《意见》在一些具体措施的制定上↑??,又有新的部署和亮点♂∟☆,以适应新的环境┊,加快推进上海国际金融中心建设▽⊿┊。

                                                                        亮点二:金融对外开放新突破:离岸、在岸相融合

                                                                        第一财经:在监管协调方面◇,央行上海总部、长三角各地的银保监局、各地金融办分管内容并不同☆,根据《意见》☆♀,三者之间既有交叉又有衔接π⊿∴,较难协调⌒∵∟,比如央行负责支付和账户管理、银保监会负责信贷管理∴☆,但长三角一体化的架构又是由发改委系统主推∟∴□,你认为未来是否需要在金融监管架构上做一些框架性的改变☆?

                                                                        屠光绍:我认为我们不能搞纯粹的离岸⌒♂。中国需要的是在更多、更宽的领域有更多实践∵♂,纯粹搞一个小的离岸┊,对整个金融国际化、贸易便利化的作用没这么大♀△。但也不是完全开放的在岸♂∴,而是有序放开↑﹡?,将离岸和在岸有效结合?⊿♂。

                                                                        距离上海国际金融中心建设首次被明确为国家战略已过去十余年♀。2009年4月☆♂∴,国务院发布19号文π,以国家文件形式正式对加快推进上海国际金融中心建设进行指导↑,并明确提出“到2020年上海要基本建成与我国经济实力及人民币国际地位相适应的国际金融中心”△∵⊙。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        屠光绍:中国尤其讲究商业存在(commercial presence)∟▽π,其实这又牵涉到中国的制度能否对接国际∴♀,如果可以接轨△∴∴,其实并不一定需要商业存在也能对接〇〇。但暂时中国的监管框架无法契合〇⊿,因此可以选择给予外资机构国民待遇?♂,但同时这也要求外资机构要受到中国规则的管理⊿,这也避免了国际上法律监管不一致的问题♂♂♂。

                                                                        不过∵⊙〇,从2009年到2020年∴,国内外市场环境发生了巨大变化◇,上海国际金融中心建设也面临着新的挑战和机遇□⊙。机遇方面△∴,中国经济正步入高质量发展阶段┊▽⊙,无论是从经济体量∟,还是产业结构等来看▽,都为国际金融中心建设提供了既有需求?π⊙。同时⌒,在全球经济体系中♂,中国扮演的角色越来越重要☆♂□,在坚持“走出去”和“引进来”的背景下∴▽∵,上海国际金融中心正可被看作是中国与国际开展经济合作的一张名片⊿△。挑战方面▽∵∵,目前♂⊿,受欧美政治和经济形势的影响△,“逆全球化”潮流涌现↑⊙,贸易保护主义增强?♀∵,确实给上海国际金融中心建设带来挑战▽〇↑。

                                                                        河北快三注册

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                                                                        针对《意见》出台的背景、意义及内容上的创新☆,近日☆,第一财经独家专访了上海交大高级金融学院执行理事、上海新金融研究院理事长、上海金融与发展实验室首席顾问屠光绍?∵。屠光绍是上海国际金融中心的大力推动者〇▽⊿,也是上海金融改革与创新的践行者∵,在他分管上海金融的八年多时间里(2007年12月至2016年6月)↑,上海国际金融中心建设第一次站上了国家战略的高度▽〇◇,并开始了黄金发展——金融基础设施不断完善、金融要素市场逐步健全、金融创新稳步推进♀∟,“上海价格”、“上海声音”日渐影响全球市场∵▽。

                                                                        第一财经:全球成功的金融中心大多为英美法系⊿◇△,其关键根基在于支持创新、讲究判例◇△☆。在中国的特殊情况下∴♂△,你认为上海如何朝着打造资管、金融中心迈进?∟△?

                                                                        第一财经:《意见》中明确了金融支持长三角一体化的发展方向┊﹡,提出要推动金融机构跨区域协作、建立健全长三角金融政策协调和信息共享机制等☆△。应如何看待长三角一体化与上海国际金融中心的关系⊙△♀?对金融监管又提出了哪些挑战┊⊿?

                                                                        《意见》还提及支持跨国公司在上海设立的资金管理中心经批准可进入银行间外汇市场交易┊,丰富外汇市场的投资者种类△♂↑,增强外汇市场的活力∵,这有助于提升上海国际金融中心与国际金融市场法律制度的对接效率∵π┊,同时也将有效弥补我国风险管理产品和手段不足问题⊙∵,显著增强上海金融市场的综合服务能力☆∴。

                                                                        《意见》中↑,涉及临港新片区共有7条⊿,涵盖了“促进投资贸易自由化便利化”的3条举措♂♀,以及“支持临港新片区发展具有国际竞争力的重点产业”的4条举措?⊿⊙。“促进投资贸易自由化便利化”方面♀↑,《意见》明确提出⌒♂□,探索开展本外币合一的跨境资金池试点☆┊┊,支持符合条件的跨国企业集团在境内外成员之间集中开展本外币资金余缺调剂和归集业务;在临港新片区内试点开展境内贸易融资资产跨境转让业务┊┊,促进人民币跨境贸易融资业务发展∵∴☆。这意味着人民币的收付一部分已扩展到了资本项下↑?。

                                                                        此次《意见》中关于金融对外的一大亮点是首次明确允许境外机构自主选择签署中国银行间市场交易商协会(NAFMII)、中国证券期货市场(SAC)或国际掉期与衍生工具协会(ISDA)衍生品主协议∴♂,要特别注意“自主”♂∵?,这可谓向与国际法律制度的对接迈出了重要一步♂。而允许境外机构选择国际通行的主协议也将更便利外资进入中国衍生品市场﹡⊙。

                                                                        但如果将来更多的业务在长三角跨区域经营♀◇,就需要金融监管的配合∴,即监管信息的互联互通⊿?↑。所以要建立长三角金融协调的相关机制⊿☆,保证风险防范∵,并且在区域内监管标准的制定上要防止监管套利∴。

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                                                                        推荐阅读:日内瓦车展取消

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