万博平台代理-衡阳县新闻网

                                                万博平台代理:广发策略评海外及港股市场大涨:极限压力释放后的反弹-衡阳县新闻网

                                                最新资讯 2020年03月28日 18:29

                                                广发策略评海外及港股市场大涨:极限压力释放后的反弹-衡阳县新闻网

                                                广发策略评海外及港股市场大涨:极限压力释放后的反弹-衡阳县新闻网

                                                【60国进入紧急状态】

                                                “美元指数下跌⌒♂,人民币汇率升值”对港股更为友好⌒□。“美元危机”的解除有利于外资回流香港市场⌒,而中美利差仍位于历史高位〇?♂,意味着人民币汇率偏稳◇↑△,不排除存在阶段性升值可能⊿。

                                                ● 美联储加码货币政策刺激力度♂♂∴,利多因素的“积少成多”π,促成“估值弹簧”最终反弹⌒〇◇。

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                                                风险提示经济基本面大幅下滑风险疫情继续升温带来的不确定风险

                                                截至3月25日∵∴⌒,恒生指数PE估值反弹至9.63x☆♂,PB估值略高于净值水平(1.00x)◇,动态股息率4.42%♂。港股低估值、高股息、高风险溢价的特征依然显著⊙▽。

                                                广发港股策略廖凌(金麒麟分析师)、朱国源

                                                港股EPS下修压力相对较小⊙,目前点位已具备安全边际∴♂。当前市场预期恒生指数2020年盈利增速为-0.6%▽♀♀,隐含中国内地实际GDP增速4.4%?⌒,属于疫情下的中性假设情景﹡△。考虑到后续“稳增长”和逆周期对冲政策较大概率加码〇〇┊,我们预计未来恒指EPS一致预期增速下调幅度在3-4pct左右(不考虑汇率波动)∟。而即使宏观和盈利增长落入偏悲观假设情景▽∵⌒,港股目前“较低的估值♀π△,较高的股息率∵△,降速但未失速的盈利”也不会对中长线布局资金构成困扰┊。

                                                行业配置上△,建议关注“低估值、低波动、稀缺性”三条主线:1)对于长期资金而言♂〇,港股高股息是一个极佳的配置方向(银行、地产)?,部分受益于政策的可选消费也将受益(汽车);(2)疫情“低敏感”的必需消费“抱团”效应有望继续;(3)持有港股的优质“稀缺资产”是长期不变的主题△☆,重点关注物业服务、软件互联网、医药等“新经济”领域♂。

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                                                (1)本周全球风险偏好提升的直接触发因素来自美联储新一轮“救市”政策♀。3月23日美联储宣布推出新一轮货币宽松政策⊙,宣布开展无限量QE♂?,并首次推出PMCCF和SMCCF(一级和二级市场的企业信贷便利)两大工具?π⌒,直面市场前期较为担忧的信用债市场┊。

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                                                ● 未来核心矛盾转向基本面π﹡⌒,海外市场还未充分“Price-in”☆┊。

                                                ● 港股仍未偏离长线配置区域⊙,继续看好短期反弹▽?。

                                                正如我们在《看多港股⊿∴,长线价值者的福音——写在恒指PB“破净”之际◇▽,2020-3-22》所分析∵,在极低估值的“类危机”环境下↑,利空因素的边际变化更为重要ππ,利多因素的“积少成多”往往促成“估值弹簧”最终的反弹⊙∟。本周美联储货币政策进一步加码向市场注入“强心剂”┊□⌒,叠加市场频频传出两党即将就财政刺激政策达成一致的消息◇﹡,全球风险资产明显反弹↑◇⌒,流动性踩踏风险基本解除∵▽。

                                                行业配置上♀,建议关注“低估值、低波动、稀缺性”三条主线:(1)对于长期资金而言⊿〇∵,港股高股息是一个极佳的配置方向(银行、地产)▽⌒,部分受益于政策的可选消费也将受益(汽车);(2)考虑到疫情对基本面的拖累开始体现♀☆,疫情“低敏感”的必需消费“抱团”效应有望继续;(3)持有港股的优质“稀缺资产”是长期不变的主题□▽∴,尤其是与内地经济相关的优质稀缺中资股⌒□,集中在物业服务、软件互联网、医药等“新经济”领域♀π☆。

                                                ● 核心假设风险全球债务危机甚至金融危机;全球经济衰退;美元大幅走强;新冠疫情持续恶化;

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                                                报告正文本周前三个交易日▽△♂,全球股市大幅反弹┊,其中美股道琼斯工业指数周二(3月24日)大幅上涨11.37%┊,创1933年以来最大单日涨幅记录∵π↑。本周美国10年期国债收益率波动减小?,意大利国债利率受主权违约风险降低影响出现回落∟♂。商品与外汇市场上∵,原油、黄金价格反弹♂⌒▽,美元指数从高点回落△□□。

                                                新增的利好因素来自“美元指数下跌♀,人民币汇率升值”♂。最近1-2周美元指数持续走强、人民币贬值♀△△,成为压制港股表现的重要因素之一〇。但随着市场流动性紧缩状况缓解┊,“美元危机”的解除有利于外资回流香港市场;另一方面∟﹡,中美利差仍位于历史高位△⊿,意味着人民币汇率偏稳♂,不排除存在阶段性升值可能π∴。

                                                美联储新一轮“救市”政策包括无限量QE、重启TALF等∟∴,并首次推出PMCCF和SMCCF┊,向信用债市场注入流动性⌒。以上非常规工具较好地缓解了流动性持续恶化的趋势∴⌒,美元指数走弱π▽△,Libor-OIS/Ted利差企稳π⊿,投资级债券/高收益债利差小幅回落┊。

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                                                (2)未来核心矛盾转向基本面〇┊▽,但海外市场还未充分“Price-in”□▽。国内疫情从1月下旬开始爆发↑?,1-2月经济数据显示疫情已对国内经济造成明显冲击⌒∟。由于海外疫情爆发晚于国内?⊿,且目前仍未出现拐点♂□π,预计未来一段时间内∵□,市场将重点评估疫情对基本面的负面影响♂∵▽。从最新公布的欧美3月PMI数据看△,欧美经济景气度已明显下行⊙▽◇,其中服务业下行幅度更大☆。若后续疫情仍无法获得有效控制⊙↑,不排除美股因基本面下修再度下跌的可能♂∴?。

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                                                欧美3月PMI数据已明显走弱∵,考虑到海外疫情爆发晚于国内且至今未出现拐点〇□π,同时参考疫情对1-2月国内经济数据的拖累〇﹡♂,预计海外市场基本面的下行风险还未完全释放∟。

                                                本周全球股市大幅上涨◇⌒◇,美债收益率波动减小⊙♂,原油、黄金价格反弹□,美元指数从高点回落□。大类资产走势的背后⊙⊿﹡,对应投资者风险偏好提升、市场流动性紧缩状况好转◇。对各类资产走势背后的原因△┊↑,以及未来的展望◇,我们点评如下:

                                                (3)港股仍未偏离长线配置区域﹡?,继续看好短期反弹?⌒。截至3月25日收盘∴,恒生指数PE估值反弹至  9.63x﹡∴,但仍低于历史均值-1倍标准差□,PB估值略高于净值水平(1.00x)⊙,动态股息率4.42%﹡π△,位于历史均值+2倍标准差附近▽。目前港股低估值、高股息、高隐含风险溢价的特征仍然显著♂┊,对长线资金而言仍具备较好的安全边际┊。

                                                原油价格继续大幅下跌风险美元指数大幅上行的风险新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的﹡♂,并不意味着赞同其观点或证实其描述⌒∟。文章内容仅供参考∵⌒∴,不构成投资建议π☆。投资者据此操作∟∟┊,风险自担☆。

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                                                股市上涨、市场恐慌情绪回落对应投资者风险偏好的提升∵π〇,而美元指数下降、黄金价格回升◇⊙∴,则意味着市场流动性紧缩状况出现好转♂◇。对于全球各类资产本周走势背后的原因△◇◇,以及未来的展望?,我们点评如下:

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                                                港股EPS下修压力相对较小?,目前点位已具备安全边际□⌒┊。当前市场预期恒生指数2020年盈利增速为-0.6%☆▽,中性情形假设下π◇┊,我们预计未来进一步下调幅度在3-4pct左右(不考虑汇率波动)♀♂♀。即使宏观和盈利增长落入偏悲观假设情景〇∵,港股目前“较低的估值⌒〇,较高的股息率△,降速但未失速的盈利”也不会对中长线布局资金构成困扰┊﹡。

                                                非常规工具较好地缓解了流动性持续恶化的趋势↑。近几个交易日美元指数走弱┊☆,Libor-OIS /Ted利差企稳↑♂□,投资级债券/高收益债利差小幅回落♂,引发前两周市场大幅下跌的流动性紧缩状况出现好转﹡△,市场恐慌情绪有所缓解▽。

                                                上一页: 产业协同复工 工人干劲十足(积极有序推进复工复产) 下一页: 国内近20个省份旅行社复工 数千A级景区重新开张
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